2026年4月6日，星期一
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回购交易：金融市场的“短期抵押借贷”
在金融新闻里，“央行逆回购”“国债逆回购”等词语时常出现，很多人对“正回购”“逆回购”一头雾水。其实它们并不复杂，本质就是以债券为质押的短期资金借贷，是调节市场流动性、管理闲置资金的常用工具。
回购，字面意思是“重新买回”。交易双方约定：一方用债券作抵押借入资金，到期还本付息并赎回债券；另一方借出资金，获得债券质押，到期收回本息。站在不同角度，就有了正回购和逆回购，二者是同一笔交易的两个侧面。
举个例子，A将钱借给B，B拿某样东西作为抵押物，约定一段时间内还款并支付利息，那么对B来说，这个过程就叫做“正回购”，B日后将购回自己所质押的抵押物；而对于A来讲，这个过程就是“逆回购”，A在未来收回本息并解除抵押。一句话可总结为：正回购=抵押借钱，逆回购=押物放钱。
回购交易是中国人民银行公开市场业务债券交易的主要交易之一，也是央行调节市场资金松紧的常用工具。
央行开展正回购是向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。简单来说，就是央行将有价证券卖给商业银行等金融机构，到期后再赎回。这一过程相当于央行从市场收回流动性；而正回购到期，则是央行把资金重新释放回市场，属于投放流动性。
央行开展逆回购则是向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。即央行从商业银行等金融机构手中买回有价证券，到期时由对方再赎回。逆回购是央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则相当于资金回笼，属于收回流动性。
央行通过灵活运用正回购与逆回购，可以精准调节市场资金面：当经济过热时，央行可以通过正回购操作，卖出有价证券，回笼基础货币，减少商业银行等金融机构的资金，从而使市场利率上升，市场资金成本上升，减少社会投资；当经济放缓时，央行可以通过逆回购操作，买入有价证券，投放基础货币，扩大资金总量的规模，扩张信贷规模，从而使市场利率下降，降低社会融资成本，刺激消费和投资。
作为央行宏观调控的重要工具，正回购与逆回购可有效调节市场流动性、稳定市场利率、化解资金供需矛盾，它们既是央行调控市场的“工具箱”，也是维护金融市场稳定、护航实体经济发展的重要支撑。
整理自：中国证券业协会网站、《理财周刊》等
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